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玉米南北倒挂加剧 高升水凸显政策效力

玉米南北倒挂加剧 高升水凸显政策效力

元宵节之后，第四批临时储备玉米收购计划由模糊变得清晰。东北玉米市场在托市效应的支撑下明显走强，价格上加重了与南方销区、华北产区之间的倒挂关系。国内玉米期货价格持续偏高，也反映出市场对于政策调控力的强烈预期和信心。无疑，近两个月，政策将取代供求成为影响市场的主导因素。

一、东北产区与北方港口价差缩减，北方港口到货受到制约。截至2月17日，长春地区国标二等玉米火车板价元/吨，大连港国标二等玉米平舱价格元/吨，长春与大连港价差元/吨，较上周继续缩减元/吨，明显偏低（长春与大连港之间运费加港杂费约等于元/吨）。东北东部低价区（东部地区深加工企业、大型粮库、贸易主体密度小，再加上质量、运输等原因价格长期低于中西部）国标二等玉米火车板价元/吨，与大连港平舱价价差元/吨左右，价差较上周缩减30元崖柯/吨左引申计是对材料微小变形的丈量右，高于正常运输成本元/吨，不过，由于产区托市收购价格较高，向国储库发运风险低、运费低、利润高，且目前好粮比重下降较快，托市未结束前北方港口的到货都将受到制约。

二、南北港口价差拉大，利润回归正常区间。大连港二等玉米平舱价格元/吨，广东港二等玉米成交价格元/吨，价差元/吨，较上周扩大元/吨。目前南北港口之间船运费元/吨，贸易商正常拥有元/吨的利润，价差正常。目前北方港口加紧备货，但受东北产区临储收购价高影响，港口到货受到限制，也进一步锁定了南北港口的价格底部这是1种在低压等离子处理进程中利用1种玻璃状的薄层的方法。

三、东北与华北倒挂加剧，倒流现象将趋于严重。东北东部低价区贸易商15%水分内二等玉米出库价元/吨，河南河北低价区贸易商15%水分内我国实验机行业的小微型企业数量较多二等玉米出库价元/吨，价差为零到负10元/吨。吉林长春地区国标二等玉米细胞器火车板价元/吨，山东德州地区加工企业入厂价格元/吨，价差约为负50元/吨（正常而言，由于南运距离差异，两地价差在100元/吨比较合适）。本周东北与华北两大产区玉米价差较上周继续反向扩大，目前价差严重失衡。华北玉米在南方市场仍占主导优势，而后期如华北无托市政策出现，河北玉米向东北倒流现象将加剧。

四、国内与国际玉米价差缩小，短期仍无进出口机会。截至2月13日，按CBOT5月玉米合约收盘价格计算，4月份船期美国玉米到中国北方港口完税价格为1681元/吨，较大连港平舱价格高出约180元/吨，较上周价差缩小70元/吨。截至2月15日的一周，韩国购入两批美国玉米，其到岸价格分别为201.95美元/吨及202.9美元/吨，折合人民币为1380元/吨和1386元/吨，较大连港平舱价格约低元/吨，与上周持平。较广东港成交价格低210元/吨左右，扩大约40元/吨。目前国内玉米与国际玉米价差仍然偏高，国内玉米仍无出口机会，国际玉米暂时也缺乏对华出口的明显优势。

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五、国内玉米远期升水增加，政策提振投资者信心。截至2月17日，大连藏药木属港二等玉米平舱价格较大商所905合约玉米收盘价格1599元/吨低约99元/吨。按照目前现货玉米每吨约每月7.5元的储存成本（利息+损耗+保管费用）和标准仓单储存成本计算，现行大连港二等玉米平舱价格对应的5月份理论成本约在1520元/吨，较905收盘价格低69元/吨，基本与上周持平；大连港二等玉米平舱价格较大商所905合约玉米收盘价格1689元/吨低约189元/吨。现行大连港二等玉米平舱价格对应的9月份理论成本在约1550元/吨，较905收盘价格低139元/吨，较上周扩大43元/吨。升水的持续较高水平集中体现了投资者对于政策效力的信心。玉米9月合约与5月合约间价差为90元/吨，较上周二的65元/吨扩大25元/吨，反映出近期几个大宗粮食品种近弱远强的趋势。

总体而言，受第四批玉米临时储备政策传闻影响，东北产区收购价格上涨明显，涨幅高于华北产区及南方销区，致使东北与华北、与南方玉米价格倒挂矛盾加剧。如果第四批临时储备玉米收购计划正常下达并执行，前后共计4000万吨的政策性玉米收购总量足以全部吃掉东北玉米的商品量。在东北好粮比重偏低和坏粮继续增加的情况下，后期可供南运的贸易粮源大为减少，在托市未结束前南方产区将严重依赖华北玉米，河北玉米倒流入东北四省区的现象将增多。在托市执行期内，南北玉米倒挂矛盾难以改善，而反弹也将是这一阶段的主要趋势——虽然需求疲软仍旧制约着玉米上升空间。

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